本文摘要：又一年的冬天，寒潮裹挟风雪提早而至。

又一年的冬天，寒潮裹挟风雪提早而至。和往年年底一样，华东地区一家钢企的高管李乐(化名)开始斡旋各地与会，与业内人士共商“供暖过冬”之道。“现在冬天到了，市场需求更加深。

而且年关将近，银行也开始催款，日子更加难熬。最近大家都在说道，从现在开始到明年，是不是钢厂的破产潮也要来了。”李乐告诉他中国证券报记者。

今年前三季度，李乐所在的钢企亏损多达6亿元，而全行业大中型钢企亏损总额早已多达280亿元。尽管就越生产就越亏损，但不少钢厂仍必须维持高炉动工以保持现金流和市场份额，由此不得不陷于慢性自杀式的窘境。

“企业惧怕高炉一复工就很久开不一起，一旦银行抽贷，资金链脱落，整个企业就倒闭了。”尽管仍未听闻钢企倒闭，但邻近年关，李乐也开始听闻一些钢厂减产投产、资金链紧绷甚至政府插手的消息。风雪之中，众钢企衣衫薄弱地苦熬寒冬，出血最慢的或许就是下一个海鑫钢铁。

资金链脱落危机“冬天日子很难熬，以前大家都有心着金九银十，现在一点市场需求恶化的感觉都没，钢材价格还是大大往暴跌。每到月底，钢厂一比成本与销售价格，实际都是亏损的，且前后价差损失相比之下小于销售毛利水平。

”谈到企业的经营状况，李乐一肚子苦水。预示着宏观经济增长速度的下降，钢铁产业每况愈下，今年以来钢材价格已跌到逾30%，吨钢亏损200元更成常态。公开发表数据表明，今年前三季度，中信钢铁板块53家上市钢企的净亏损总额超过212.17亿元，去年同期尚能盈利67.04亿元，其中31家企业亏损，占到比近六成。

其肝脏能力堪称大幅度下降，53家上市公司经营活动产生的现金流量净额总和为473.67亿元，比去年同期的862.83亿元上升了45%。而李乐所在的公司，对应经营活动产生的现金流量净额连去年的十分之一都将近。

时隔亏损大幅度上升之后，经营入不敷出造成资金链就越擦越紧，负债率低企变换抽贷压力，一些企业随时有可能面对现金流脱落的风险。如何保持现金流的长时间运转，挽回企业存活所需的“血液”?沦为李乐们最忧虑的问题。“整个行业现在的资金状况，除宝钢、石横特钢、沙钢这些钢厂稍好一些外，大部分企业现金流都很紧绷，再行遇到亏损，显然很艰难。有些企业过去一两年仍然被银行抽贷，但现在银行早已不肯放了，一抽贷企业现金流就折断了，万一投产或倒闭，银行的贷款有可能就仅有变为坏账。

”沙钢国际贸易有限公司副总经理沈谦在拒绝接受中国证券报记者专访时坦言。一个细节不足以佐证当前钢企的资金紧张状况。

据道通期货总经理段安林讲解，以往钢企参予套保，都会配备一部分资金溶解在期货账户上，但现在经营压力较为大，资金较为凸，一些钢企在日内操作者后，不会把资金放回来一部分。“从今年下半年开始，这种现象较为显著，可以显现出企业流动性显著放宽。”段安林说道。更为严重的是资不抵债的钢厂早已经常出现。

我的钢铁网抽样调查表明，67家样本钢企负债率均值为68.35%，负债率多达100%的钢企有数5家。另据记者统计资料，截至今年三季度末，上市公司中八一钢铁资产负债率为100.63%，韶钢松山、西宁特钢的资产负债率也分别高达93.37%、88.38%，另有7家上市钢企的负债率多达80%。继海鑫钢铁倒闭重组后，钢铁业也曝出首单债券债权人事件，并且是央企债权人——10月19日，中钢股份公告称之为，推迟缴纳规模20亿元的“10中钢债”本期利息，这毫无疑问给身陷亏损泥淖的整个钢铁业响起了警钟。

“融资难、融资喜”对于钢企堪称雪上加霜。据中国钢铁工业协会讲解，不受银行严控钢企贷款规模影响，许多钢企面对着未予增量、续贷艰难、涨息和抽贷等问题。

9月末，中国钢铁工业协会重点统计资料钢企银行借款同比上升2.02%，而财务费用同比快速增长2.69%。“双叛之后，中长期资金成本有所上升，但新增贷款依然很难，今年我们企业信贷额度有可能就膨胀了三四成。”李乐告诉他记者，整体来看，银行对钢企的贷款利率有所下潜，甚至很多企业显然拿将近贷款，不能向影子银行借。

经济萧条的低气压仍在持续，钢贸商资金链脱落冲击波也再一叛至钢厂门前。有业内人士向记者透漏，由于资金链紧绷，不少钢企通过影子银行架上融资，但今年不按合约遵守、逾期提货、债权人等情况时有发生，有数部分北方钢企现金流脱落，今年冬季早已无法复产。减产、投产还是杀抬在短期市场需求无法提振的情况下，唯有减少产量和缩减生产能力才是行业的自我救赎之道。

不过李乐告诉他记者，从实际情况来看，少数钢厂确因亏损相当严重而减产、投产，但一直没构成一定规模，多数钢企在现金流就越擦越紧的状况下仍自由选择杀抬究竟，去生产能力实际效果不欠佳。“业内现在关心，有些企业是12月底投产还是春节投产，现在就看谁能一挺得寄居，挺不住的企业有可能就得关闭，我听闻酒钢两座高炉都停掉了。

”李乐说道。今年前三季度，酒钢宏兴净亏损高达35.27亿元，是上市钢企中名副其实的“双料亏损王”。

而一些“家底坚硬”或资金状况尚佳的钢企，目前仍在满负荷生产。记者从业内得知，沙钢本部仍保持现有生产能力，淮钢、安阳永钢总体也是满负荷生产，且继续没减产计划。

“沙钢现在要尽可能保持生产，减少现金流或增加亏损，确实到亏损相当严重的时候，有可能也不会考虑到有助于减产。如果真为到那个时候，我估算全国钢厂都会较为艰难。

”沈谦坦言。据报，钢企一般来说有三种减产措施应付亏损不断扩大，初级手段是减产，中级手段是投产但保持炉温，高级手段是停车高炉。前二级手段的用于可在短期内增加产量，但钢价一旦声浪，则不会马上动工生产，于是钢价再度暴跌。然而，一旦钢价暴跌公司的现金成本线且资金链脱落，钢企往往考虑到停车高炉，由于高炉重新启动费用高昂且可重新启动次数受限，因此可视作生产能力出局。

据华泰证券测算，在今年节节上行的市场价格、史上最严环保法及政策高压下，钢铁生产能力已缩减0.78亿吨，可行性估计目前生产能力大约为10.6亿吨。在全行业亏损相当严重的情况下，为什么没经常出现大规模减产?毕竟，无论是钢企、银行还是政府，都难以承受钢企破产潮之疼。一方面，对资产负债率广泛较高的钢企来说，必需依赖生产线持续运转才能保持现金流，确保银行授信贷款，不然企业资金链脱落，将转入倒闭重组程序;另一方面，钢企背负着地方GDP、税收、低收入等压力，一旦破产将对社会构成较小的冲击，不能抱着亏损的包袱之后生产。

“没好的现金流，没好的销售市场需求，有可能破产潮显然不会来，但时间不会较为宽，却是地方政府和银行都不不愿看见这一幕。结果就是现在这种恶性循环，钢价越来越低，成本却一直保持高位，或者钢价略为有一点上涨，结果成本上涨得更高，剪刀差很显著。比如今年7月8日至9月中旬，铁矿石价格从45美元涨55美元，但7月至9月，钢材价格从2300元/吨跌到到1800元/吨，两面传输，基本把我们的利润吃了。”李乐告诉他记者。

这是一个无法摆脱的恶性循环。“就跟股市一样，资金早已投进去了，现在早已亏损了，认赔出局又有点不甘心，就渐渐耗着，期望哪天行业转好可以解套。再说一旦企业投产或倒闭，有可能自家的七大姑、八大姨都失业了，连带影响较小。

索性就渐渐煮着，渐渐推迟，扯个几年，等政府出面架上。”一位业内人士的话道出了很多企业“杀抬”的心理辛酸。尽管每个企业力图都倒到最后，但在李乐显然，总有一些将熬不过这个寒冬。

“"两高一较低"的企业正处于一线危险性队伍，如果你物流成本高，资产负债率低，又在市场需求比较较低的中西部地区，遇上冬季市场需求衰退相当严重，这种企业认同有破产或倒闭的有可能，我预计明年春节前后认同有这样的企业被爆料出来。”李乐说道。“慢性药”深奥内忧外患内需不振深奥，供给膨胀较慢，今年以来，“回头过来”沦为不少钢企的市府之道。“前两年我们公司就致力于国际化，在新加坡、意大利等地成立了一些办事处，想要不断扩大销售市场，今年也增大了出口力度。

”李乐告诉他记者，兄弟单位中沙钢、中天钢铁等对海外市场也较为推崇。据报，今年沙钢的钢材出口量大约700万吨，占到本部生产能力的三分之一，比去年420万吨的出口量减少近67%。“最近两年，国内市场需求上升，出口到国外最少可以挽回一部分国内价格，虽然国外不一定能盈利，但最少总体可以较少盈。

”沈谦说道。海关数据表明，2015年9月我国钢材出口1126.3万吨，环比快速增长15.5%，同比快速增长32.1%，刷新历史单月最低水平。

2015年1-9月，全国钢材出口8328.2万吨，同比快速增长27.2%。不过不受国外市场市场需求弱化和贸易摩擦激化的双重影响，将近月钢厂出口可玩性显著增大。

据不几乎统计资料，今年前9个月，海外向中国钢铁产品发动的贸易救济调查就多达29起。另据海关数据，今年10月份，钢材出口数量环比增加大约20%至902.5万吨，前10月钢材出口量同比上升6.6%，增长速度显著上升。

业内人士讲解，近期钢材出口价格和国内比起早已凌空200元/吨以上，这个价格对所有能接单的钢厂来说基本都是亏损。然而，如果不相接海外订单，国内生产能力不足现象或更加相当严重，最后还是不会之后拉低国内钢材价格，中国钢企的处境将更加艰苦。面临内忧外患，从提升劳动强度到减少物流成本、管理费用，各大钢厂都在想方设法降本增效。

据广发证券的研究，从三季度上市钢企的展现出来看，普钢板块内部盈利较好的公司主要获益于产品销量增长速度小于钢价暴跌增长速度、产品降本增效措施明显;特钢和新材料板块内部盈利展现出较好的公司主要获益于产品结构调整升级、核心高端产品持续放量;深加工板块内部盈利较好的公司归咎于海外市场的扩展和国内油气管建设项目的前进;电商板块内部盈利较好的公司主要归咎于平台服务的完备及流量的溶解。值得注意的是，利用金融衍生品工具，充分发挥期货市场价格找到及套期保值功能，也沦为大多数钢企在困境中的自由选择之一。“因为长时间的生产经营面对更加大的困境，钢企参予期货套保的积极性更加强劲，市场对期货工具的市场需求是下降的。

”段安林告诉他记者。如何利用金融衍生品工具辅助企业经营，也沦为李乐与会的最重要议题之一。

与此同时，更加多的钢企重新加入期货套保的队伍。据记者理解，除沙钢、南钢、日照钢铁等一些在期货市场具备非常丰富经验的钢企之外，目前国丰钢铁、敬业钢铁、莱芜钢铁、中天钢铁等都成立了期货部，先后开始投身于期货市场。然而总体来看，在经济结构调整的时代背景下，市场需求将之后萎靡，去生产能力效果不欠佳，钢材价格仍将正处于下降地下通道，早已沦为行业共识。

一些业内人士指出，无论是技术、管理，还是服务的升级，都只是“慢性药”，效果非朝夕之功，且反而可能会变长行业去生产能力的过程，无法彻底解决问题当前钢铁产业所面对的困境。“如果说前两年是钢贸商的破产潮，现在开始是钢企的慢性自杀身亡，是慢慢地滑入深渊。

”谈到钢企未来的处境，李乐颇为乐观。

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